九州酷游中国银河：给予仙坛股份买入评级

　　中国银河证券股份有限公司谢芝优近期对仙坛股份进行研究并发布了研究报告《Q3收入保持增长，产能稳步释放中》，本报告对仙坛股份给出买入评级，当前股价为7.19元。

　　仙坛股份(002746) 核心观点 事件： 公司发布 2023 年三季度报告。 23Q1-3 公司营收 43.35 亿元，同比+23.01%；归母净利润 2.67 亿元，同比+160.65%；扣非后归母净利润为 2.23亿元，同比+1112.75%。 单季度来看， 23Q3 公司营收 15.50 亿元，同比+3.24%；归母净利润 0.64 亿元，同比-25.71%；扣非后归母净利润为 0.50 亿元，同比-5.79%。 23Q3 公司收入保持增长，利润有九州酷游 九州酷游平台所下滑。 2023Q3 公司营收持续保持增长的主要原因是行业景气度保持相对高位， 叠加公司新建产能释放带来的销量增长。23Q1-3， 公司综合毛利率 6.38%，同比+4.06pct；期间费用率为 1.53%，同比-0.37pct。 单季度来看， 23Q3 公司综合毛利率 4.51%，同比-0.64pct；期间费用率为 1.55%，同比-0.07pct。 受益于产能逐步释放， Q3 公司预制菜销量大幅增长。 根据公司月报数据， 23Q3公司鸡肉分割品(生食)销量 14.59 万吨，同比+8.23%；收入 13.96 亿元，同比+4.21%；计算单价约为 9.57 元/kg，同比-3.72%。公司预制菜(熟食)销量0.56 吨，同比+69.70%；收入 0.85 亿元，同比+75.70%；计算单价约为 15.20元/kg，同比+3.54%。 Q3 公司鸡肉产品销量增加的主要原因是公司新建的子公司仙润食品和仙坛清食品的生产产能逐步得到释放， 公司预制菜品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场稳步推进中。随着公司预制菜品产能逐步释放，生产加工数量逐步增加， 公司鸡肉产品销量、 收入或将进一步增长。行业层面， 22 年以来受海外禽流感影响，我国白羽鸡祖代引种缺口已现，随着产业链的逐步传导，期待后续对公司业绩增长的催化。 诸城项目二期顺利推进中， 预计 23 年实现 5000 万羽商品代肉鸡出栏量。 截至 23Q3， 公司诸城年产 1.2 亿羽肉鸡产业生态项目一期配套的屠宰、 饲料、养殖场已投产。 二期屠宰厂已建成， 部分设备正在做采购计划，计划 23 年底设备安装调试完毕； 养殖用地已落实，目前开始建设中；预计 24 年实现二期屠宰和养殖的完全配套。预计 23 年全年诸城项目的商品代肉鸡出栏量将达5000 万羽； 24 年全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，公司肉鸡宰杀量将达到 2.5-2.7 亿只，肉食加工能力将达到 70 万吨， 预制菜产能将达到九州酷游 九州酷游平台 15 万吨， 公司产能有望实现翻倍。 投资建议： 公司不断加强横向规模扩张和纵向产业链延伸， 已实现种鸡养殖到鸡肉产品加工销售全覆盖， 整体规模和实力达到国内白羽鸡行业前列。考虑到白羽鸡祖代引种收缩，行业景气度处于上行周期初期，叠加终端消费需求回暖预期，公司业绩增长可期。 我们预计 2023-2024 年 EPS 分别为 0.43元、 0.56 元，对应 PE 为 17 倍、 13 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 动物疫情的风险； 原材料价格波动的风险； 食品安全的风险； 鸡价波动的风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券王琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为25.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.58亿，根据现价换算的预测PE为17.3。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.63。

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